安信外洋发布推敲论说称，督察中国出动(00941)“买入”评级，公司事迹增长褂讪，派息率逐年提高，改日将抓续受益于AI波浪，瞻望2024/2025/2026年归母净利润为1408/1501/1599亿元，计算价86港元。中国出动发布2024上半年龄迹，公司完毕收入5467亿元，同比增长3%;归母净利润802亿元，同比增长5.3%;派发中期股息2.60港元/股。

安信外洋主要不雅点如下：

营收保抓褂讪增长，新兴阛阓孝敬高增速 

2024H1，公司营收录得5467亿元【HODV-20842】パイパン20歳デビュー 望月あゆみ 8頭身ボディをクネらせてペニスを欲しがるSEX，同比增长3%。拆分来看：

1)个东说念主阛阓：收入同比下滑1.6%至2552亿元。上半年公司5G采集用户畛域净增0.49亿户达5.14亿户，5G采集浸透率同比进步11.5pp至51.4%。出动用户畛域松弛10亿户，但出动ARPU同比下滑2.7%至51元，主淌若由于大流量诈欺有待发展、家庭场景分流等原因，全年来看ARPU值仍有栽培空间。

2)家庭阛阓：收入同比增长7.5%至698亿元，督察精良增长。上半年家庭宽带用户净增848万户至2.72亿户，千兆宽带浸透率进一步进步至33.5%。家庭概述ARPU同比增长0.2%至43.4元，完毕量价都升。

3)政企阛阓：收入同比增长7.3%至1120亿元，出动云完毕收入504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS收入份额名次位于业界前五。受益于一体化激动“网+云+DICT”畛域拓展，大桥未久种子上半年公司在公开阛阓中标份额同比进步4.1pp至18.4%，保抓行业率先地位。

4)新兴阛阓：收入同比增长13.2%至266亿元。公司抓续优化外洋业务布局、丰富以咪咕视频为代表的数字实践、促进金融科技立异和产投协同。24H1筹办看成现款净流入为1314亿元，同比下落18.2%，解放现款流674亿元，同比下落14.9%，主淌若由于筹办环境复杂化使得政企客户回款周期蔓延，以及公司撑抓产业链高卑劣发展加速了付款过程。改日跟着筹办环境规复，现款流有望总结健康水平。同期，公司宣派中期股息2.60港元/股，全年派息率同比进一步进步，疼爱股东报酬。

本钱开支和折旧摊销下落，加速利润开释 

 24H1公司CAPEX为640亿元，同比减少21.4%，全年CAPEX率领小于1730亿元，占收入比降至20%以内。同期，公司将5G斥地折前年限从7年转机至10年(5G/6G共用基站)，使得折旧摊销用度下落，带来利润的加速开释。算力方面，公司智能算力畛域达19.6EFLOPS(FP16)，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点已奏凯投产，并发布由万卡级智算集群、千亿多模态大模子、会聚百大身分的生态平台共同组成的“九天”东说念主工智能基座。此外，公司将在跳动300个城市中部署5G-A，迈出5G到6G的第一步。

风险领导：行业竞争加重;派息策略发生变化;本钱开支超出预期